Modern Portföy Teorisi Nedir?
- 15 January 2021
- 555 Görüntülenme
- 0 Yorum
Bu makale Modern Portföy Teorisinin (MPT) pratik bir açıklamasını sunmaktadır. Okuduktan sonra bu güçlü strateji aracının temellerini anlayacaksınız.
Modern Portföy Teorisi (MPT) nedir?
Modern Portföy Teorisi (MPT), yatırımcıların belirli bir yatırım portföyü için minimum piyasa riski almaya ve maksimum getiri elde etmeye çalıştıkları ekonomik bir çerçevedir. Teori, riskin daha yüksek bir getirinin doğasında var olduğunu ve tek bir hissenin beklenen riskine ve getirisine bakmanın yeterli olmadığını vurguluyor. Bir yatırımcı, birden fazla hisseye yatırım yaparak, yüksek riskli hisse senetlerini azaltarak çeşitlendirmenin faydalarından daha iyi yararlanabilir.
Bu farklı hisse senetlerinin risklerinin doğrudan ilişkili olmaması kaydıyla, bireysel hisse riski, birleşik portföydeki hisse riskinden daha yüksektir. Bu yüzden modern portföyü iki tür yüksek riskli hisse senedi içeren bir yöntem olarak düşünün: biri yağmur yağdığında kar sağlayan, diğeri yağmadığında kar sağlayan. Her iki tür hisseyi içeren bir portföy her zaman meyve verecektir.
Modern Portföy Teorisi (MPT), ekonomist Harry Markowitz tarafından 1952’den kalma bir makalede sunuldu. Kendisine daha sonra Ekonomi dalında Nobel Ödülü verildi.
Risk ve beklenen getiri arasındaki ilişki
Modern Portföy Teorisi (MPT), yatırımcıların riskten kaçındığını varsayar. Bu durum belirli bir getiri düzeyine sahip riskli bir portföy yerine daha az riskli bir portföyü tercih ettikleri anlamına gelir. Bir yatırımcı, yalnızca beklenen getiri daha yüksekse daha fazla risk alır.
Birleşik hisse senetlerinin (portföy) beklenen getirisi, bireysel hisse senetlerinin ağırlıklı toplam getirisi olarak hesaplanır. Bir portföyün beklenen getirisi %3, 6, 9, 12 ve 15 olan 5 hisse senedinden oluştuğunu varsayalım, bu durumda ortalama beklenen getiriyi hesaplamak için toplam:
Beklenen getiri=( %3 x %20)+( %6 x %20)+( %9 x %20)+( %12 x %20)+( %15 x %20)
Risk-ödül oranı
Risk-ödül oranı, bir yatırımcının yatırdığı her euro veya dolar için kazanabileceği potansiyel ödülü ifade eder. Birçok yatırımcı, istenen getiriyi bir yatırımla elde edip edemeyeceklerine karar vermek için risk-ödül oranını kullanır. 1: 5 risk-ödül oranına sahip bir yatırım, bir yatırımcının 5 Euro kazanma umuduyla 1 euro yatırım yapmaya istekli olduğunu gösterir. 1: 3 risk-ödül oranı, bir yatırımcının 1 euro’luk yatırımından 3 euro kazanmayı beklediğini gösterir.
Alım satım, doğru işlemleri doğru zamanda planlamak için bu yaklaşımı kullanır. Oran, beklenmedik yeni bir fiyat sonucunda kaybedilebilecek tutarın, pozisyon kapandığında işlemin yapmayı beklediği kar miktarına bölünmesiyle hesaplanır.
Yatırımcılar tarafından hisse senetlerinin uygunluğu değerlendirilirken, beklenen 1: 3 getiri genellikle ideal kabul edilir. Bu durum yatırımcıların her bir ek risk birimi için üç birim getiri beklediği anlamına gelir. Yatırımcılar, risk-ödül oranını kontrol etmek için zararı durdur emirleri ve koyma seçenekleri gibi çeşitli araçlar kullanır. Zararı durdur emri, hisse senedi belirli bir düşük seviyeye ulaştığında belirli bir portföyden bir hisse senedinin satışını otomatikleştiren bir ticaret tetikleyicisidir. Bir satım opsiyonu, yatırımcıya, belirli bir zaman dilimi içinde önceden belirlenmiş bir fiyattan belirli bir miktarda dayanak menkul kıymeti satma hakkı veren bir sözleşmedir.
Yatırımcı portföyünde çeşitlendirme
Yatırım dünyasında popüler bir atasözü ‘tüm yumurtalarınızı tek sepete koymayın’. Başka bir deyişle, yatırımcılar tüm sermayeyi bir şirkete, endekse veya başka bir alana yatırmamayı tavsiye ediyor. Bunu tavsiye ediyorlar çünkü bir kriz durumunda tüm sermayeyi kaybetme riski önemli olacaktır. Bunun yerine, geri dönüş ve risk söz konusu olduğunda değişen çeşitli yatırımlara bakmayı tavsiye ediyorlar. Bu risk yayma süreci çeşitlendirme olarak adlandırılır ve Modern Portföy Teorisinin (MPT) arkasındaki yol gösterici ilkedir. Çeşitli çalışmalar, çeşitlendirmenin portföy riskini %25 oranında azaltabileceğini göstermiştir.
Yatırımlar arasındaki ilişki
Her yatırımın tüm portföyün getirisi ve riski üzerinde bir etkisi vardır. Bu portföyü değerlendirmenin ilk adımı, yatırımın gelecekteki getirisinin beklenen değerini belirlemektir. İkinci adım, getirinin dalgalanma aralığına odaklanmaktır çünkü yatırımcı gelişmeleri beklentilerden sapabilir. Bu durum beklenen gelirlerin standart sapmasının analiz edilmesini içerir. Bu durum her iki yönde de aykırı değerlerin belirlenmesine yardımcı olur.
Daha sonra yatırımlar arasında bir bağlantı olup olmadığını belirlemek gerekir. Buna korelasyon denir. Korelasyon, 1 ile -1 arasında bir değere sahiptir. Bir yatırım, başka bir yatırımın değerindeki dalgalanmaya yanıt vermiyorsa, ilişkilendirilmezler ve korelasyon değeri 0’a eşittir. Bir hissenin değer dalgalanması her zaman başka bir hissenin dalgalanmasına yanıt vermiyorsa, korelasyon zayıftır ve 0’a yakın yatırımlar ve değerdeki dalgalanmalar da negatif bir korelasyona sahip olabilir. Bu durumda, bir hissenin değerindeki bir artış, başka bir hissenin daha düşük bir değerine yol açar.
Yatırımlar arasında pozitif ve negatif korelasyon örnekleri
Hisseler veya opsiyonlar arasındaki pozitif korelasyona bir örnek, ham petrol fiyatı ve büyük petrol şirketlerinin hisseleridir. Petrol fiyatı yükseldiğinde bu petrol şirketlerinin hisseleri de yükselecek. Petrol fiyatları düşerse, petrol şirketinin hisselerinin değeri de düşer. Bunun nedeniyse bir varil ham petrolün daha düşük satış fiyatı nedeniyle satışlarının ve karlarının düşmesidir. Bir başka örnek de altın ve gümüş arasındaki fiyat korelasyonudur. Her ikisi de değerli metaller veya alternatif yatırım nesneleri. Altının fiyatı yükseldikçe gümüşün fiyatı da yükselir.
Hisse senetleri veya opsiyonlar arasındaki negatif korelasyona bir örnek, ulusal hisse senedi endeksleri ile altın fiyatı arasındaki ilişkidir. Ulusal bir borsa endeksi yükseldiğinde, altın fiyatı genellikle düşer. Bunun nedeniyse altının para depolamak için güvenli bir liman olarak kabul edilmesidir. Hisse senedi endeksi yükseldiğinde, yatırımcılar altına daha sık dönerler. Geleneksel hisse senetleri yükselişten yararlanmak için hızlanırken hisselerini altınla satarlar.
Modern Portföy Teorisinin (MPT) Özellikleri
Yalnızca pozitif olarak ilişkili yatırımları bir arada tutan bir hisse senedi portföyü, çeşitlendirmenin temellerini görmezden gelir ve bir krize dayanma olasılığı düşüktür. Dolayısıyla, tüm yatırımlar birbiriyle ilişkiliyse, daha kötü zamanlarda hepsi aynı anda düşer. Bu yüzden belirli bir hisse grubunun kaybı, değeri artan bir hisse grubu tarafından tazmin edilmez.
Yatırımcılar genellikle portföyü mümkün olduğunca dengelemeye çalışırlar. Modern Portföy Teorisinin (MPT) yaratıcısına göre, verimli bir portföy, yatırımcıların istediği ve alabileceği olası en düşük riskle maksimum getiri elde edebilen bir dizi yatırımdır.
Hisse grupları risk gruplarına yerleştirilir. İyi bir portföy, birkaç grubun hisselerinden oluşur. Bu grupların olası bir sınıflandırması aşağıdaki gibidir:
Risk grubu 1
Bunlar istikrarlı ve güvenli yatırım seçenekleridir. Bu grup şunları içerir:
- Tasarruf kitapları
- Avrupa para piyasası fonları
- Nakit
- Sabit vadeli mevduatlar
Risk grubu 2
Bunlar muhafazakar yatırım seçenekleridir. Bu grup şunları içerir:
- Sabit oranlı menkul kıymetler
- Kredibilitesi yüksek tahviller
- Emeklilik fonları
- Para piyasası ile ilgili fonlar
- Risksiz devlet tahvilleri
Risk grubu 3
Bunlar, sağlam karlılığı hedefleyen yatırım seçenekleridir. Bu grup şunları içerir:
- Kurulu şirketlerin hisseleri
- Varsayılan değerlere sahip öz sermaye fonları
- Uluslararası sabit getirili menkul kıymetler
- Hisse senetleri ve karışık fonlar
Risk grubu 4
Bu durum kâr üzerine spekülasyon yapan yatırım seçeneklerine sahip daha yüksek bir risk grubudur. Bu grup şunları içerir:
- Temerrüt değerine sahip hisseler ve öz sermaye fonları
- Ortalama notlu tahviller
- Yabancı para tahviller
- Yatırım fonları
Risk grubu 5
Bu durum birçok spekülasyonun olduğu yatırım seçeneklerine sahip en yüksek risk grubudur. Bu grup şunları içerir:
- Son derece spekülatif tahviller
- Krediler
- Vadeli işlemler
- Önemsiz tahviller
- Diğer devlet tahvilleri
Modern Portföy Teorisine (MPT) göre, her risk grubu kendi etkin portföyüne sahiptir. Bunlar, kompozisyon bakımından büyük ölçüde farklılık gösterir ve olduğu gibi, yatırımcının risk toleransının bir yansımasıdır. Yelpazenin bir tarafında oldukça spekülatif yatırım portföyleri, diğer tarafında ise güvenlik odaklı portföy bulunmaktadır. Arada, karma yatırımlara sahip verimli portföyler var.
Verimli Sınır
Etkin sınır, portföyleri getiri ve risk ölçeğine göre değerlendirir. Geri dönüş, x ekseni boyunca ve ilişkili risk, y ekseni boyunca gösterilir.
Verimli sınır içindeki bir yatırım portföyü, belirli bir risk seviyesi için beklenen en yüksek getiriyi sağlayan bir dizi optimum yatırım seçeneğidir. Etkin sınırın altında kalan portföyler, kendilerine bağlı risk seviyesi için yetersiz getiri sağladıkları için optimal değildir. Etkin sınırın sağında kümelenmiş portföyler de optimal değildir çünkü beklenen getiri için daha yüksek bir risk seviyesine sahiptirler.
Modern Portföy Teorisi gibi, Efficient Frontier’ın arkasındaki teori de Harry Markowitz tarafından tanıtıldı ve portföy teorisinin temel taşlarından biridir.
Etkin sınır nasıl kurulur?
Etkin sınır, varsayılan bir risk için getirileri maksimize eden portföyleri grafiksel olarak temsil eder. Getiriler, belirli bir portföy içindeki yatırım kombinasyonlarına bağlıdır. Bir yatırım seçeneğinin standart sapması riske eşittir. İdeal olarak, yatırımcı portföyünü olağanüstü getiriler sunan ama birleşik standart sapması tek bir seçeneğin standart sapmasından daha az olan seçeneklerle doldurmaya çalışır. Bu seçeneklerin karışımı idealse, portföy verimli sınır çizgisi boyunca konumlandırılacaktır.
Verimli sınır çizgisinin eğriliği, yatırım seçeneklerinin çeşitlendirilmesinden kaynaklanmaktadır. Eğrilik, çeşitlendirmenin portföyün risk-getiri seviyesini nasıl iyileştirdiğini gösterir. Aynı zamanda azalan bir marjinal risk olduğunu da gösterir. Risk ve ödül arasındaki ilişki doğrusal değildir. Başka bir deyişle, belirli bir portföye daha fazla risk eklemek aynı getiriyi sağlamayacaktır. Optimal portföyler genellikle optimal olmayan portföylerden daha yüksek bir çeşitliliğe sahiptir.
Modern Portföy Teorisi (MPT) özeti
Modern Portföy Teorisi (MPT), Harry Markowitz tarafından tanıtıldı ve yatırımcıların optimal bir yatırım portföyü oluşturmaları için bir çerçeve görevi görüyor. Teori, risk ve ödülün ayrılmaz bir şekilde bağlantılı olduğunu ve daha yüksek risk/getiri oranına sahip hisseler ile daha düşük risk ve getiri oranına sahip hisselerin bir kombinasyonu hakkında olduğunu öne sürüyor. Yatırımcılar, belirli bir portföye getiri ve risk söz konusu olduğunda değişen birden fazla yatırımı dahil etmeyi tavsiye ediyor. Bu risk yayma süreci çeşitlendirme olarak adlandırılır ve Modern Portföy Teorisinin (MPT) arkasındaki yol gösterici ilkedir.
Daha sonra yatırımlar arasında bir bağlantı olup olmadığını belirlemek gerekir. Buna korelasyon denir. Korelasyon, 1 ile -1 arasında bir değere sahiptir. Hisseler veya opsiyonlar arasındaki pozitif korelasyona bir örnek, ham petrol fiyatı ve büyük petrol şirketlerinin hisseleridir. Petrol fiyatı yükselirse bu firmaların değeri artacak ve hisseler de değer kazanacaktır. Bir portföy, yatırım seçeneklerinin verimli bir kombinasyonundan oluşuyorsa, verimli sınırda olacaktır. Bu durum güvenli ve modern bir yatırım portföyünün grafik temsilidir.
Düşüncelerinizi ve bilginizi aşağıdaki yorum kutusunda paylaşabilirsiniz.
Bu makaleyi beğendiyseniz, modeller ve yöntemler hakkındaki en son gönderiler için bültenimize kaydolabilirsiniz.
Yorumunuzu bırakın