Gelişmiş
Arama
  1. Anasayfa
  2. Finansal Yönetim
  3. Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli Nedir?

Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli Nedir?

  • 6 March 2021
  • 29 Görüntülenme
  • 0 Yorum

Bu yazı, Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modelini (CAPM) pratik bir şekilde açıklamaktadır. Okuduktan sonra bu güçlü finansal yönetim modelinin temel kavramını anlayacaksınız.

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) nedir?

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), bir yatırımcının aldığı riske göre yatırım yaparken talep etmesi gereken getiriyi hesaplamak için kullanılan bir modeldir. CAPM, Harry Markowitz’in Portföy Teorisine dayalı olarak iktisatçılar Jack L. Treynor, William Sharpe, John Lintner ve Jan Mossin tarafından bağımsız olarak geliştirildi.

Önde gelen iktisatçılar, araştırmaları 1964-1966 yılları arasında çeşitli özel dergilerde yayınlanan William Sharpe, John Lintner ve Jan Mossin idi. Onları bu konuya çeken endişe, finansal varlıkların davranışı için açıklayıcı ve öngörücü modellerin geliştirilmesiydi. Bunların tümü, 1952’de yayınlanan ve 1959’da yeniden formüle edilen Harry’nin Portföy Teorisi Markowitz’den etkilenmiştir. Markowitz, riski azaltmak için yatırımları çeşitlendirmenin avantajlarından yararlanır. Yatırımları çeşitlendirme fikri, kaynakların endüstri, inşaat, teknolojiler, doğal kaynaklar, Ar-Ge, sağlık vb. gibi çeşitli alanlarda dağıtılmasını gerektirir. Markowitz bunu modern bir portföy olarak adlandırdı. Bu portföy çeşitlendirilmiş olsaydı, çeşitli risklerin sonuçlarıyla başa çıkmak daha iyi olurdu. CAPM, her bir hissenin getirisini maksimize etmeye ve böylece daha da karlı bir portföy elde etmeye çalışarak bir adım daha ileri gider.

Markowitz portföy modeli Sharpe’nin çalışmaları ile derinleştirildi ve zenginleştirildi: ‘Sermaye Varlık Fiyatları: Risk Koşullarında Bir Piyasa Dengesi Teorisi’, 1964; ‘Lintner: Risk Varlıklarının Değerlemesi’ ve ‘Hisse Senedi Portföylerinde ve Sermaye Bütçelerinde Riskli Yatırımların Seçimi; 1965’, ‘Çeşitlendirmeden Maksimum Kazançlar; 1965′ ve Mossin: Bir Sermaye Varlığı Piyasasında Denge; 1966’.

Jack Treynores’in 1961’de oldukça öncü bir yazar yazdığına dikkat edilmelidir: ‘Riskli Varlıkların Piyasa Değeri Teorisine Doğru’ ama büyük bir izleyici kitlesine ulaşmadı. Ancak Sharpe, çalışmasında Treynor’un çalışmalarından haberdar olduğunu kabul ediyor. Ekonominin gelişmesine bu önemli katkı için William Sharpe 1990’da (Harry Markowitz ve Merton Miller ile birlikte) Ekonomi dalında Nobel Ödülü’nü aldı.

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), bir varlığın veya bir yatırım portföyünün fiyatı hesaplanarak bu varlıkların riskleri dikkate alınarak, piyasa dengesi ve finansal varlıkların arzının karlılığına dayanır. Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), varlığın riskini sistematik risk ve sistematik olmayan risk olarak ayırarak tahmin eder. Sistematik risk, bir dizi ekonomik, politik ve sosyal faktör olarak kontrol edemediğimiz genel çevre riskidir. Sistematik olmayan risk, şirkete veya sektöre özgü bir risktir.

Bu CAPM modeli, finansal varlıkların arzının finansal dengesini sunar. Bu şekilde arz ve talebin etkileşimi, doğrudan varlığın karlılığını ve üstlenilen riski varsayarak varlıkların fiyatlarını tanımlar.

Arka fon

Bu modeli daha iyi anlamak için, Harry Markowitz’in Portföy Teorisindeki geçmişe bakmalıyız veya aynı zamanda finansal yatırımların riskine ve getirisine dayanan Modern Portföy Teorisi olarak da bilinmelidir çünkü bu teoride Markowitz, riski azaltmak için yatırımları çeşitlendirmenin avantajlarını göstermektedir.

Yatırımları çeşitlendirme fikri, kaynakları endüstri, inşaat, teknolojiler, doğal kaynaklar, sağlık vb. gibi alanlara dağıtmaktı. Markowitz bunu bir portföy olarak adlandırdı, burada tezinin portföyü ne kadar çeşitlendirirse o kadar iyi olacağı yönündeydi. risklerle yüzleşin.

Portföy Teorisi, portföyün çeşitlendirilmesinde dengeli yatırımın önemini bu şekilde verir, çünkü bu, fiyatların düşmesini değiştirir. Modern portföy yönteminin amacı, portföyün toplam karlılığındaki dalgalanmaları ve dolayısıyla riski azaltmak için farklı pazar ve şartlarda yatırımları çeşitlendirmektir. Bu netlikle, CAPM modelinin etkisi, her bir hissenin getirisini maksimize etmeye ve daha karlı bir portföy elde etmeye çalışarak bir adım öne çıktı. Bu, Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modelinin (CAPM), her bir varlığa yatırım yüzdelerini en yüksek hassasiyetle belirleyerek optimum portföyü oluşturmasına olanak tanır.

Bu geçmiş performans ile Sermaye Varlık Fiyatlandırma Modeli (CAPM), ortaya çıkabilecek sistematik risk faktörlerinden kendilerini korumak isteyen günümüz şirketleri için daha güçlü hale geliyor.

CAPM Model Formülü

CAPM, bir varlığın veya portföyün fiyatını hesaplamak için bir modeldir. Bireysel varlıklar için, bir piyasadaki tüm varlıkların beklenen getirisini çeşitlendirilemez riskin bir fonksiyonu olarak ve beklenen getiri ve sistematik riskle (beta) ilişkisini sembolize eden Güvenlik Piyasası Hattından (SML) kullanılır. genel pazara göre tek bir varlığın fiyatını tahmin etmelidir.

CAPM formülünü, her bir maddenin ne anlama geldiğini anlayabilmeniz ve bir varlığın fiyatını hesaplayabilmeniz için pratik bir şekilde sunuyoruz:

E (ri)=rf+βim (E (rm) – rf)

Nerede:

E (ri) i varlığından beklenen sermaye getirisi oranıdır

βim Beta (Piyasa Portföyüne göre risk miktarı) veya ayrıca

βim=Cou (ri, rm) ve Var (rm)

(E (rm) – rf) Bu, piyasa riski primidir, yani risksiz varlıklara yatırım yapma alternatifinin aksine, yatırımcıların riskli varlıklara yatırım yapmak için ihtiyaç duydukları ek getiri.

(rm) Piyasa getirisi

(rf) Risksiz bir varlığın getirisi: genellikle değerlemesi yapılacak finansal varlığın ömrü ile benzer vadeye sahip bir tahvilin getirisi kullanılır.

Bir varlığın beklenen getirisi, sistematik riskin bir ölçüsü olarak beta değerine göre belirlenir.

Bir varlığın fiyatı

Beklenen getiri E (Ri), Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) kullanılarak hesaplandığında, o varlık tarafından üretilecek gelecekteki nakit akışları, fiyatını belirlemek için bu oran kullanılarak net bugünkü değerinden indirilebilir. varlık.

Bir varlık, gözlemlenen fiyatı CAPM kullanılarak hesaplanan değere eşit olduğunda doğru fiyatlandırılır. Fiyat, elde edilen değerlemeden yüksekse, varlık aşırı değerlenir ve bunun tersi de geçerlidir.

Beta ile belirli bir varlık için iade gerekli

Beta, piyasanın belirli çeşitlendirilemez risk duyarlılığını yansıtır, pazarın bir bütün olarak beta değeri 1’dir. Tüm piyasanın beklenen getirisini hesaplamak imkansız olduğundan, genellikle S&P 500 veya Dow Jones gibi endeksler kullanılır.

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), varlığın sahip olduğu riski hesaba katarak, bir varlığın üreteceği gelecekteki nakit akışlarını iskonto etmek için uygun ve gerekli getiri oranını hesaplar. 1’den büyük olan betalar, varlığın tüm piyasa ortalamasından daha yüksek bir riske sahip olduğu anlamına gelir; 1’in altındaki betalar daha düşük risk anlamına gelir. Bu yüzden yüksek beta değerine sahip bir varlık, yatırımcıyı varlığın taşıdığı risk için ödüllendirmenin bir yolu olarak daha yüksek bir oranda iskonto edilmelidir. Yatırımcıların güvendiği ilke budur, yatırımın riski ne kadar fazlaysa, getiri de o kadar yüksek olur. Servet dönemlerinde yatırımcıların yüksek beta ile ve zor zamanlarda küçük bir beta ile çalışması normaldir.

Risk ve çeşitlendirme

Portföy riski, çeşitlendirilemeyen risk olarak da bilinen sistematik riski içerir. Çeşitlendirilebilir risk, her bir varlığın özünde bulunan risktir. Portföye birbirini azaltan varlıklar eklenerek, yani portföyü çeşitlendirilerek çeşitlendirilebilir risk azaltılabilir. Ancak sistematik risk azaltılamaz.

Bu nedenle rasyonel bir yatırımcı, bu model kapsamında sadece çeşitlendirilemeyen risk ödüllendirildiğinden, çeşitlendirilebilir herhangi bir risk almamalıdır. Bu yüzden belirli bir varlık için gerekli getiri oranı, varlığın belirli bir portföyün genel riskine yaptığı katkı ile ilişkilendirilmelidir.

Aşağıdaki grafikte Finansal Varlık Değerleme Modelini görsel olarak anlayabileceksiniz:

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) varsayımları

Model, piyasanın ve yatırımcılarının davranışı hakkında birkaç varsayımda bulunur:

  • Yatırımcılar riskten kaçınan insanlardır. Daha yüksek risk seviyesine sahip yatırımlar için daha yüksek getiri talep edeceklerdir.
  • Statik model, dinamik değil. Yatırımcılar yalnızca bir dönemi dikkate alır. Örneğin bir yıl.
  • Yatırımcılar yalnızca sistematik riske bakarlar. Piyasa, sistematik olmayan risk nedeniyle varlıklarda daha yüksek veya daha düşük getiri sağlamaz.
  • Varlıkların getirisi normal bir dağılıma karşılık gelir. Matematiksel umut geri dönüşle ilişkilidir. Standart sapma, risk seviyesiyle ilişkilidir. Bu yüzden yatırımcılar, varlığın kote edildiği piyasadan sapması konusunda endişelidir. Bu nedenle Beta, risk ölçüsü olarak kullanılır.
  • Pazar tamamen rekabetçidir. Her yatırımcının bir fayda işlevi ve başlangıçta bir servet bağışı vardır. Yatırımcılar, piyasalarına göre varlıklarının getirilerini optimize edecekler.
  • Finansal varlıkların arzı, dışsal, sabit ve bilinen bir değişkendir.
  • Tüm yatırımcılar aynı bilgilere anında ve ücretsiz olarak sahiptir. Bu yüzden her bir finansal varlık türü için karlılık ve risk beklentileri aynıdır.

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modelinin (CAPM) dezavantajları

  • Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), menkul kıymet getirilerindeki değerlemeyi doğru bir şekilde açıklamamaktadır. Ampirik çalışmalar, düşük betalı varlıkların modelin önerdiğinden daha yüksek getiri sağlayabileceğini göstermektedir.
  • Model, yatırımcıların aynı bilgilere erişimi olduğunu ve tüm varlıklar için riskler ve beklenen getiriler konusunda hemfikir olduklarını varsayar.
  • Piyasa portföyü, tüm varlıkları ve her bir varlığın piyasa değeri açısından adil olduğu tüm piyasaları içerir. Bu, yatırımcıların piyasalar ve varlıklar arasında tercihlerinin olmadığını ve varlıkları yalnızca risk-getiri profillerine göre seçtiklerini varsayar.

Sonuç

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), yatırımcının piyasaya yatırım yaparken aldığı yatırım riskini telafi etmek için bir varlıktan beklenen getiri oranını hesaplamak için kullanılabilir. Finansmanlarından daha fazla kârlılık bekledikleri yatırım riskini alırken ekonomik yaşam çizgisi olduğu söylenebilir. CAPM, piyasanın değişen sistematik risk faktörlerine maruz kalan şirketlerin finans sektörüne en önemli katkılarından biridir.

Bu model, bir şirketin adi hisse senetleri gibi bir finansal varlığın beklenen getirisi olarak gerekli getiriyi tahmin etmeyi mümkün kılar. Akılcı yatırımcı daha sonra getirisini en üst düzeye çıkarırken aynı zamanda yatırımının sistematik riskini azaltır ve bununla birlikte bir şirketin hisselerini satın alır ve korur.

Bugün, CAPM modeli, katılmak istediğiniz piyasalardaki yüksek yatırım risklerinin sonuçlarını yönetmeyi kolaylaştıran finansman alanına girmek için basit bir model olduğu için yatırımcılar tarafından hala popüler bir şekilde kullanılmaktadır.

Ne düşünüyorsunuz?

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli’nin (CAPM) şirketinizdeki yatırım getirisinin güvenli analizine izin verdiğini düşünüyor musunuz? İş ortamınızda daha sistematik veya sistematik olmayan riskle mi karşı karşıyasınız? Önermek veya eklemek istediğiniz başka bir şey var mı?

Düşüncelerinizi ve bilginizi aşağıdaki yorum kutusunda paylaşabilirsiniz.

Bu makaleyi beğendiyseniz, modeller ve yöntemler hakkındaki en son gönderiler için bültenimize kaydolabilirsiniz.

Kaynakça

  • Ross, SA (1977). Sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM), kısa satış kısıtlamaları ve ilgili konular. The Journal of Finance, 32 (1), 177-183.
  • Ross, SA (1978). Sermaye varlığı fiyatlandırma modelinin (CAPM) mevcut durumu. The Journal of Finance, 33 (3), 885-901.
  • Dempsey, M. (2013). Sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM): Finansta başarısız bir devrimci fikrin tarihi mi? Abaküs, 49, 7-23.
  • Zabarankin, M., Pavlikov, K. ve Uryasev, S. (2014). Geri çekilme ölçülü sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM). Avrupa Yöneylem Araştırması Dergisi, 234 (2), 508-517.
    • Paylaş:

    Yorumunuzu bırakın