Finansal Modelleme Nedir?

Bu yazı, finansal modellemenin pratik bir açıklamasını sunmaktadır. Okuduktan sonra bu güçlü finansal yönetim aracının temellerini anlayacaksınız.

Finansal Modelleme nedir?

Finansal Modelleme, modelleme yoluyla bir şirketin performansının finansal temsilini geliştirme sürecidir. Bu modeller, koşulları ve riskleri, yeni sermaye yaratmak veya şirketlere değer vermek gibi gelecekteki kararlarla ilgili gelecek beklentilerini hesaba katar ve bu kararların yaratabileceği etkiyi yorumlar.

Finansal model, finansal bir soruna olası çözümler sunan bir araçtır. Her elektronik tablo bir finansal model olmasa da, böyle bir model genellikle Excel’de oluşturulur. Bir finansal model, çeşitli değişkenler, girdiler, çıktılar, hesaplamalar ve senaryolar içerir. Ek olarak model genellikle bir dizi finansal tahmin içerir. Bunlar genellikle, örneğin bir şirketin kar ve zarar hesabı, bilançosu ve nakit akış tablosunun analizlerine dayanır. Bu değişkenler ve girdiler, modeli dinamik bir bütün haline getirir. Tek bir girdinin değiştirilmesi tüm modeli, hesaplamaları ve sonuçları etkiler.

Finansal modeller neredeyse her zaman bir şirketin gelecekteki finansal durumunu inceler. Bu modelleri yaratan kişiler genellikle belirli bir zamanda finansal projeksiyonların neye benzediğini bilmek isterler. Örneğin, bir kuruluş aynı hızda büyümeye devam ederse, dört yıl sonra toplam nakit akışı ne olur? Bu modeller tahmin yapmak için oluşturulduğundan, senaryo ve duyarlılık analizleri yapmak için idealdirler. Örneğin, faiz oranındaki bir artışın şirket üzerinde nasıl bir etkisi olur? Hangi indirim faktörü uygulanmalıdır?

Yatırım bankacılığı nedir?

Yatırım bankacılığı, diğer şirketler, devlet kurumları veya diğer kuruluşlar için sermaye yaratmaya dahil olan belirli bir bankacılık bölümüdür. Yatırım bankaları, şirketler için borç ve öz kaynak menkul kıymetlerini taahhüt eder, menkul kıymetlerin satışı sırasında yardım sağlar, birleşme ve devralmalara yardımcı olur ve hem kurumlar hem de özel yatırımcılar için aracılık yapar. Yatırım bankaları, hisse senedi ihraç ve yerleştirme konusunda menkul kıymet ihraç eden şirketlere yardım sağlar.

Birçok büyük yatırım bankası daha da büyük bankacılık kurumlarına bağlıdır. Bazı tanınmış isimler arasında Morgan Stanley, JP Morgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs, vb. bulunmaktadır. Bu büyük bankalar, büyük, karmaşık işlemlerde şirketlere yardımcı olur. Örneğin, bir şirketin değerinin (şirket değerlemesi) veya bir şirket birleşme, devralma veya satış yapmayı düşünüyorsa bir anlaşmanın en iyi nasıl kapatılacağı konusunda tavsiyede bulunurlar. Ayrıca şirketleriyle halka arz etmek isteyen müşteriler için para toplamanın bir yolu olarak menkul kıymetlerin ve hisse senetlerinin çıkarılmasına yardımcı olurlar.

Bu senaryolar genellikle çok para içerdiğinden, bu sektörde çalışan kişiler genellikle finansal modeller kullanır. Bunlarla çalışma uygulamasına finansal modelleme denir. En yaygın finansal modellerden birkaçı aşağıda kısaca açıklanmıştır.

Farklı finansal model örnekleri

Farklı finansal model türleri vardır. Aşağıda en yaygın modellerden bazıları verilmiştir. Fakat pratikte daha fazla model kullanılmaktadır.

Üç Tablo Modeli (kar ve zarar hesabına, nakit akış tablosuna, bilançoya dayalı)

Üç Tablo Modeli, dinamik bir finansal modelde kar ve zarar hesabını, bilançoyu ve nakit akışı tablosunu birbirine bağlar. Bu birleştirilmiş modeller, İndirimli Nakit Akışı Analizi Modeli ve Kaldıraçlı Satın Alma (LBO) modeli gibi daha gelişmiş modellerin temelini oluşturur.

Üç İfade Modelindeki Adımlar

Geçmiş finansal verileri girin

Öngörmeyi yönlendiren beklentileri belirleyin

Gelir tablosunu tahmin et

Sermaye mallarını tahmin edin

Finansman faaliyetlerini tahmin edin

Bilançoyu tahmin edin

Nakit akışı tablosunu tamamlayın

Birleşme (Birleşme ve Devralmalar) Modeli

Birleşme Modeli, iki şirketi M&A sürecinde birleştirmenin bir analizidir. Bir şirket başka bir şirketi satın almaya karar verdiğinde satın alma gerçekleşir. Her durumda, her iki şirket, her iki kuruluşun hissedarlarının onayına tabi bir şirkette birleşir. Bu model, finansal modellemede yaygın olarak kullanılmaktadır.

Birleşme Modelindeki Adımlar

Satın alma hakkında varsayımlarda bulunun

Projeksiyonlar yapın

Her iki şirkete de değer verin

İşletme kombinasyonunu modelleyin ve proforma ayarlamalar yapın

Anlaşma birikimi

İlk Halka Arz (IPO) Modeli

İlk Halka Arz (IPO), daha önce borsada olmayan bir şirketin yeni veya mevcut menkul kıymetleri satması ve bunları ilk kez halka sunması durumunda ortaya çıkan süreci ifade eder. Bu durum bir halka arz öncesinde yapılır. Bir şirket listelenmeden önce özel olarak kabul edilir. Hisse senetleri, birkaç tanınmış yatırımcı, erken yatırımcı, yüksek net değerli bireyler, aile üyeleri veya kurucular tarafından sınırlı olarak elde tutulur. Halka arzdan sonra, ihraç eden şirket tanınmış bir borsada işlem gören bir şirket haline gelir. IPO aynı zamanda ‘halka açılma’ olarak da anılır.

Kaldıraçlı Satın Alma (LBO) Modeli

Bir LBO işlemini değerlendirmek için Excel’de bir LBO modeli oluşturulur. Bu durum önemli miktarda borçla finanse edilen bir şirketin satın alınmasını içerir. Devralınan şirketin varlıkları ve devralan şirketin varlıkları daha sonra krediler için teminat olarak kullanılır. LBO modelinin amacı, yatırımcıların işlemleri düzgün bir şekilde değerlendirmesine izin vermektir.

LBO Modelindeki adımlar

Satış fiyatı ile ilgili varsayımlar

Kaynak yaratmak ve fon kullanmak

Finansal projeler

Bilanço düzenlemeleri

çıkış

İlk yatırımda IRR’nin hesaplanması

Parça Modelinin Toplamı

Parçaların Toplamı (SOTP) Modeli bir şirkete değer vermek için kullanılabilir. Her bir iş segmentinin veya yan kuruluşun değeri ayrı ayrı değerlendirilir ve ardından şirketin toplam değerini elde etmek için toplanır. SOTP, genellikle İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF) ve karşılaştırılabilir iş değerleme teknikleri gibi diğer değerleme teknikleri ile birlikte kullanılır.

Parçaların Toplamı (SOTP) Modelindeki Adımlar

Faaliyet alanlarının belirlenmesi

Her bölümün değerlemesi

Toplamı

Finansal modellemede konsolidasyon modeli

Bir Konsolidasyon Modeli, birden çok iş biriminin finansal sonuçlarını tek bir modelde birleştirerek oluşturulur. Modelin ilk sayfası genellikle aylık ve yıllık gelir, üretkenlik, kâr, maliyetler, vb. gibi diyagramları içerir. Diğer sekmeler, iş birimi/segment veya üretim hattına göre yıl, ay veya çeyreklik mali veriler sağlar.

Konsolidasyon Modelindeki Adımlar

İlgili verilerin girilmesi

Veri tabloları ile mali rakamların hesaplanması

Verilerin mali tablolarla doğrulanması

Özet oluşturma

Görselleştirme amaçlı Generati grafikleri ve çizelgeleri

İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF) Modeli

İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF), gelecekteki nakit akış tahminlerine dayanarak bir şirketin değerini tahmin etmek için kullanılan bir değerleme yöntemidir. DCF analizi, bir şirketin gelecekte ne kadar para üreteceği tahminlerine dayanarak bir şirketin mevcut değerini belirlemeye çalışır.

DCF analizi, bir iskonto oranı kullanarak beklenen gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini belirler. Bu durum gelecekteki nakit akışlarını ölçmek için kullanılan yüzdedir. Hesaplamalarda bu değere genellikle faiz veya getiri denir. Tam yüzde, birçok faktöre bağlıdır ve büyük ölçüde değişebilir.

İndirgenmiş Nakit Akışı Modelinin Bileşenleri

DCF modeli aşağıdaki üç bileşeni içerir:

Nakit Akışı (CF). Nakit akışı, maliyetsiz serbest nakit akışını temsil eder.

İndirim oranı (r). Değerleme amacıyla, iskonto oranı genellikle bir şirketin WACC (Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti) olarak anılan ağırlıklı ortalama sermaye maliyetidir.

Dönem (n). Her nakit akışı belirli bir dönemle bağlantılıdır. Zaman dönemleri genellikle aylar, çeyrekler veya yıllar olarak ifade edilir.

En iyi uygulamalar Finansal Modelleme

Aşağıda, finansal modelleme söz konusu olduğunda birkaç en iyi uygulama bulunmaktadır.

Excel ipuçları

• En önemli Excel formülleri ve özellikleriyle nasıl çalışacağınızı bildiğinizden emin olun
• Senaryolar oluşturmak için SEÇ işlevini kullanın
• Fare kullanımını kısıtlayın veya ortadan kaldırın. Bunun yerine klavye kısayollarını kullanın
• Formüllerin anlaşılmasını kolaylaştırın ve karmaşık hesaplamaları adımlara ayırın

Biçim

Girdiler ve çıktılar arasında net bir ayrım olması önemlidir. Girdiler beklentileri/varsayımları temsil eder ve çıktılar hesaplamalardır. Bunlar, yerleşim konvansiyonları temelinde hazırlanır. Mavi renk girdi anlamına gelir. Formüller için siyah kullanılır. Gölge hücreler veya sınırlar gibi başka kurallar da uygulanabilir.

Tasarım

Finansal modelin mantıklı ve takibi kolay bir şekilde yapılandırılması çok önemlidir. Bu durum modelin genellikle bir Excel çalışma sayfasında oluşturulduğu ve farklı bölümler oluşturmak için gruplandırmaların uygulandığı anlamına gelir. Bu sayede daha sonra modelin boyutunu büyütmek veya küçültmek kolaydır.

Finansal modelleme ve finansal tahminler

Finansal tahminler, (finansal) kaynakların doğru yerlere ulaşmasını sağlamak için kullanılır. Tahminler ayrıca bir şirketin hedeflere ve önceliklere ulaşmak için ihtiyaç duyulan varlıkları veya yükümlülükleri belirlemesine yardımcı olabilir.

Bir tahminin yaygın bir örneği, bir şirketin satışlarının tahminidir. Bir şirketin finansal tabloları neredeyse her zaman beklenen satış rakamlarıyla bağlantılıdır. Bu yüzden finansal tahmin, hedeflerin gerçekleştirilmesini destekleyen sağlam finansal kararlar alınmasına yardımcı olabilir. Ciro artarsa, ek maliyetler de olacaktır. Bunun nedeniyse ek satışlar üretmenin maliyetidir. Bu yüzden her tahmin, bir şirketin genel finansal durumu üzerinde bir etkiye sahiptir.

Öte yandan, finansal modelleme, şirketlerin finansal temsillerini inşa ettikleri süreçtir. İş kararları vermek için bir finansal model kullanılır. Finansal modeller, genellikle değişkenlerin bağlantılı olduğu matematiksel şirket modelleridir. Modelleme süreci, modeldeki finansal bilgilerin bir özetinin oluşturulmasını içerir.

Örneğin, bir şirket satışlarda bir artış bekliyorsa, şirketin hammadde veya stok maliyetlerinde ortaya çıkan artışı da tahmin etmesi gerekir. Şirket yeni makinelere ihtiyaç duyuyorsa, satın alma veya kiralama maliyeti de tahmin edilmelidir. Kredi ihtiyaçları da bu şekilde tahmin edilebilir. Bu durumda bir şirket, bir banka ile kredi limitini artırabilir.

Finansal modelleri kim kullanır?

Finansal modellerin geniş uygulamaları nedeniyle, birçok farklı profesyonel türü tarafından kullanılmaktadır. Bunlar şunları içerir:

• Yatırım bankaları
• Borsa analistleri
• Muhasebeciler
• İş geliştirme için analistler

Modern bir şirket bağlamında, bir şirketin finansal planlaması ve analizi üzerinde çalışan bireyler, şirketin yönünü yönlendirmek için modeller yaratma ve kullanma eğilimindedir. FP&A ekibi bu yüzden üst yönetimde çok önemli bir rol oynar. Şirkette bir bütçe hazırlayan ve finansal tahminler oluşturan finansal ekiptir. Bunlar, CEO ve üst yönetim ekibinin şirketin mali durumunu anlamasına yardımcı olmak için kullanılır. Bütçeleme ve tahmine ek olarak, finans ekibi ayrıca karar verme sürecini ve süreç optimizasyonu ve pazar araştırması gibi özel projeleri desteklemekten sorumludur.

Finansal Modellemenin Sonucu

Finansal Modelleme, büyük bir organizasyonun finans ekibi için önemli bir faaliyettir. Doğru finansal modeller, bir şirketin finansal durumunu daha iyi anlamaya ve son verilere dayanarak daha iyi stratejik kararlar almaya yardımcı olur.

Finansal modelleri kullanmak söz konusu olduğunda basit bir çözüm veya öneri yoktur. Her durumda uygulanabilecek bir finansal model yoktur. Bu yüzden farklı durumlar farklı finansal modeller ve uzmanlık gerektirir.

Finansal modeller genellikle Excel’de oluşturulur. Bu modelleri kendi başınıza nasıl oluşturacağınızı öğrenmek çok zaman alıyor. Bunun yerine, gelişmiş finansal uygulamalar mevcuttur. Bu yazılım, kullanıcıların tüm beyin işlerini modellerden kaldırmasına yardımcı olur. Bu şekilde bir şirketin stratejisine ve sonraki adımlarına daha fazla zaman harcanabilir.

Ne düşünüyorsunuz?

Finansal modellemenin açıklamasına aşina mısınız? Hiç bir finansal model üzerinde çalıştınız mı? Kendi şirketinize değer verdiniz mi? Başka hangi finansal modelleri biliyorsunuz? Büyük finans kuruluşlarının çalışma yöntemleri hakkında ne biliyorsunuz? Başka ipucunuz var mı veya…